[기출문제] 서울대학교 재무관리 2024-1 기말 기출문제 (정답 포함)

서울대학교 재무관리 2024-1 기말 기출문제 (정답 포함)

 

 

 

1. 시험 정보

 

학교/과목	서울대학교/재무관리
시험명	2024-1 기말
교수명	이관휘 교수님
문항수/형식	OX형 6문제 / 선택형 18문제 / 풀이형 7문제
정답/해설	✅ 있음
파일형식	pdf

 

 

 

2. 출제 범위 & 키워드

 

재무관리(자산가격결정·포트폴리오 이론·주식가치평가·자본비용) 이론+계산 종합

 

 

📚 키워드

 

 

 

 

 

3. 기출 미리보기

 

 

문항1 The capital allocation line (CAL) is also called the efficient frontier of risky assets in the absence of a risk-free asset. (True/False)

 

 

 

4. 자료 보기

 

 

[기출 문제] 

 

24-1 재무관리 기말고사 [Part I. True / False] 문항1 The capital allocation line (CAL) is also called the efficient frontier of risky assets in the absence of a risk-free asset. (True/False) 문항2 According to the dividend discount model, a stock's price today depends on the investor's horizon for holding the stock. (True/False) 문항3 According to the Capital Asset Pricing Model (CAPM), underpriced securities have positive alphas. (True/False) 문항4 The project cost of capital is not necessarily related to the company cost of capital. (True/False) 문항5 Common stock cannot be valued using the perpetuity valuation formula in any cases. (True/False) 문항6 Weighted-average cost of capital is the expected rate of return on a portfolio of all the firm's securities, adjusted for tax savings due to interest payments. (True/False) [Part II. Multiple Choice Questions] 문항7 Which of the following statements is correct about a stock currently selling for $50 per share that has a 16% expected return and a 10% expected capital appreciation? A. Its expected dividend exceeds the actual dividend. B. Its expected return will exceed the actual return. C. It is expected to pay $3 in annual dividends. D. It is expected to pay $8 in annual dividends. 문항8 Firms with valuable intangible assets are more likely to show a(n): A. excess of book value over market value of equity. B. high going-concern value. C. low liquidation value. D. low P/E ratio 문항9 A stock paying $5 in annual dividends sells now for $80 and has an expected return of 14%. What might investors expect to pay for the stock one year from now? A. $82.20 B. $86.20 C. $87.20 D. $91.20 문항10 In a return-standard deviation space, which of the following statements is (are) true for risk-averse investors? I) An investor's own indifference curves might intersect. II) Indifference curves have negative slopes. III) In a set of indifference curves, the highest offers the greatest utility. IV) Indifference curves of two investors might intersect. A. I and II only B. II and III only C. I and IV only D. III and IV only E. none of the above 문항11 Stock A has 10 million shares issued and Stock B has 5 million shares issued. What is their relative weighting if both stocks are represented in the S&P 500? A. Equal-weightings, like all S&P 500 stocks. B. B has twice the weighting, to account for having fewer shares. C. A has twice the weighting, to account for having more shares. D. They are weighted according to their expected performance. 문항12 What is the most logical explanation for a +2.0% return on a stock with a beta of 1.0 in a month where the market returned +1.0%? A. The stock is aggressive. B. The market is undervalued. C. Favorable firm-specific news was reported. D. The beta is incorrect. 문항13 Which statement is not true regarding the market portfolio? A. It includes all publicly traded financial assets. B. It is the tangency point between the capital market line and the indifference curve. C. It lies on the efficient frontier. D. All of the above are true. 문항14 What proportion of a firm is equity financed if the WACC is 14%, the after-tax cost of debt is 7.0%, the tax rate is 35%, and the required return on equity is 18%? A. 54.00% B. 63.64% C. 70.26% D. 77.78% 문항15 How is it possible to ignore cash dividends that occur far into the future when using a dividend discount model? Those dividends: A. will be paid to a different investor. B. will not be paid by the firm. C. have an insignificant present value. D. ignore the tax consequences of future dividends. 문항16 Which of the following are used by fundamental analysts to determine proper stock prices? I) trendlines II) earnings III) dividend prospects IV) expectations of future interest rates V) resistance levels A. I, IV, and V B. I, II, and III C. II, III, and IV D. II, IV, and V E. All of the items are used by fundamental analysts. 문항17 Sensitivity analysis evaluates projects by: A. forecasting changes in interest rates that would increase financing costs. B. recording profitability changes while changing one variable at a time. C. insuring that the project sponsor has proper incentives. D. testing for interrelated variables. 문항18 When valuing stock with the dividend discount model, the present value of future dividends will: A. change depending upon the time horizon selected. B. remain constant regardless of the time horizon selected. C. remain constant regardless of growth rate. D. always equal the present value of the terminal price. 문항19 Proponents of the Efficient Market Hypothesis (EMH) typically advocate: A. an active trading strategy B. investing in an index fund C. a passive investment strategy D. B and C 문항20 What price would you expect to pay for a stock with 13% required rate of return, 4% rate of dividend growth, and an annual dividend of $2.50 which will be paid tomorrow? A. $27.78 B. $28.89 C. $31.10 D. $31.39 문항21 ABC common stock is expected to have extraordinary growth of 20% per year for two years, at which time the growth rate will settle into a constant 6%. If the discount rate is 15% and the most recent dividend was $2.50, what should be the current share price? A. $31.16 B. $33.23 C. $37.42 D. $47.77 문항22 What is the plowback ratio for a firm that has earnings per share of $12.00 and pays out $4.00 per share as dividends? A. 25.00% B. 33.33% C. 66.67% D. 75.00% 문항23 What is the expected constant growth rate of dividends for a stock currently priced at $50, that just paid a dividend of $4, and has a required return of 18%? A. 3.41% B. 5.50% C. 9.26% D. 12.5% 문항24 Studies of negative earnings surprises have shown that there is: A. a negative abnormal return on the day negative earnings surprises are announced. B. a positive drift in the stock price on the days following the earnings surprise announcement. C. a negative drift in the stock price on the days following the earnings surprise announcement. D. both A and B are true. E. both A and C are true. [Part III. Problem Solving] 문항25 What return should be expected from investing in the market portfolio which is expected to yield 18% if the investment includes all of the investor's funds plus 30% of additional funds borrowed at the risk-free rate of 6%? 문항26 You are considering investing $1,000 in a T-bill that pays 5% and a risky portfolio P constructed with securities X and Y. If you want an expected return of 10%, what proportions should be invested in the T-bill, X, and Y? 문항27 What would be the expected price of a stock when dividends grow at 25% up to year 3, then 5% thereafter, if the required return is 13% and next year's dividend is $4.00? 문항28 What is the most likely value of the present value of growth opportunity (PVGO) for a stock with price $50, earnings $6, and required return 20%? 문항29 Using CAPM, determine whether CSCO is fairly priced given expected return 13%, beta 1.3, risk-free rate 4%, and market return 11.5%. 문항30 QQAG announces 35% higher earnings but experiences a -1.7% abnormal return. Explain why. 문항31 Western Lumber Company expects FCF of $4.25 million growing at 4%, with debt-equity ratio 0.50. What is the value of its interest tax shield?

 

[정답]

 

[해설 및 정답] 문항1 False 해설: CAL은 무위험자산이 존재할 때 정의되는 선이다. 무위험자산이 없을 경우 위험자산 조합은 Efficient Frontier이다. 문항2 False 해설: 배당할인모형에서 현재 주가는 미래 모든 배당의 현재가치 합이며 투자자의 보유기간과는 무관하다. 문항3 True 해설: CAPM에서 과소평가된 증권은 기대수익률이 요구수익률보다 높아 양(+)의 알파를 가진다. 문항4 True 해설: 프로젝트 자본비용은 해당 프로젝트의 위험에 의해 결정되므로 회사 전체 자본비용과 다를 수 있다. 문항5 False 해설: 배당 성장률이 0인 경우에는 영구연금(perpetuity) 공식을 사용하여 주식을 평가할 수 있다. 문항6 True 해설: WACC는 기업이 발행한 모든 증권 포트폴리오의 기대수익률이며 이자에 따른 법인세 절감 효과를 반영한다. 문항7 정답: C 해설: 기대수익률 16%는 배당수익률과 자본이득률의 합이다. 자본이득률이 10%이므로 배당수익률은 6%이고, 50의 6%는 3이다. 문항8 정답: C 해설: 무형자산은 청산 시 가치가 낮아 liquidation value가 낮을 가능성이 크다. 문항9 정답: B 해설: 0.14 = (5 + P1 − 80) / 80이므로 P1은 86.20이다. 문항10 정답: D 해설: 위험회피 투자자의 무차별곡선은 우상향하며 동일 투자자의 곡선은 교차하지 않는다. 서로 다른 투자자의 곡선은 교차할 수 있다. 문항11 정답: C 해설: S&P 500은 시가총액 가중 방식이므로 발행 주식 수가 더 많은 A의 비중이 더 크다. 문항12 정답: C 해설: 베타가 1인 주식의 기대수익률은 시장수익률과 같아야 한다. 초과수익은 기업 고유의 호재 때문이다. 문항13 정답: B 해설: 시장포트폴리오는 효율적 투자선 위에 있으며 CML과 효율적 투자선의 접점이다. 무차별곡선과의 접점은 개인별 최적 포트폴리오이다. 문항14 정답: B 해설: 14% = (1 − x) × 7% + x × 18%이므로 자기자본 비중 x는 63.64%이다. 문항15 정답: C 해설: 먼 미래의 배당은 할인 과정에서 현재가치가 매우 작아지므로 무시 가능하다. 문항16 정답: C 해설: 기본적 분석은 기업의 이익, 배당 전망, 금리 기대 등을 사용하며 추세선과 저항선은 기술적 분석의 영역이다. 문항17 정답: B 해설: 민감도 분석은 한 번에 하나의 변수만 변화시키면서 프로젝트 수익성 변화를 평가한다. 문항18 정답: B 해설: 배당할인모형에서 주가는 미래 모든 배당의 현재가치 합이므로 보유기간 선택과 무관하다. 문항19 정답: D 해설: 효율적 시장 가설 신봉자는 개별 주식 선택보다 지수펀드 투자나 수동적 전략을 선호한다. 문항20 정답: D 해설: P0 = D0 + D1 / (k − g) = 2.50 + (2.50 × 1.04) / (0.13 − 0.04) = 31.39이다. 문항21 정답: C 해설: 고성장 기간 배당의 현재가치와 이후 정상성장 구간의 터미널 가치 현재가치를 합산하면 37.42이다. 문항22 정답: C 해설: Plowback ratio = 1 − payout ratio = 1 − (4 / 12) = 66.67%이다. 문항23 정답: C 해설: 50 = 4(1 + g) / (0.18 − g)를 풀면 g는 약 9.26%이다. 문항24 정답: E 해설: 부정적 이익 서프라이즈 발표 당일 음의 비정상 수익률이 발생하고 이후에도 하락하는 drift 현상이 관찰된다. 문항25 해설: 차입 비율이 30%이므로 포트폴리오 베타는 1.3이다. 기대수익률은 6% + 1.3 × (18% − 6%) = 21.6%이다. 문항26 해설: 위험자산 포트폴리오 기대수익률은 12.4%이다. 10 = 5wf + 12.4(1 − wf)를 풀면 T-bill 비중은 0.324이며, X는 0.406, Y는 0.270이다. 문항27 해설: 1~3년 배당의 현재가치와 4년 이후 배당을 반영한 터미널 가치의 현재가치를 합산하면 약 68.62이다. 문항28 해설: 성장기회가 없을 경우 가치는 6 / 0.2 = 30이다. 실제 가격 50에서 이를 차감하면 PVGO는 20이다. 문항29 해설: CAPM 요구수익률은 4% + 1.3(11.5% − 4%) = 13.75%이다. 기대수익률 13%는 이에 못 미치므로 주식은 고평가되어 있다. 문항30 해설: 투자자들이 35%보다 더 높은 이익 증가를 기대했으나 실제 발표가 기대에 못 미쳐 negative earnings surprise가 발생했다. 문항31 해설: 무차입 가치와 차입 가치의 차이가 이자 세금 방패의 가치이다. 계산 결과 약 16 million이다.